Taxa de desemprego do Japão cai para 2,4% em setembro, abaixo da projeção de 2,5%

Um mercado de trabalho apertado convive com a inflação subjacente de 2,1% e mantém intacta a tese de novas altas de juros pelo Banco do Japão, mesmo com a produção industrial enfraquecendo.

A taxa de desemprego do Japão ficou em 2,4% em setembro, um décimo de ponto abaixo do que os analistas esperavam. O resultado surpreendeu pouco, e isoladamente não muda nada. O que importa é o contexto em que ele aparece.

Os preços ao consumidor subjacentes subiram 2,1% em setembro, em linha com as projeções e acima dos 1,7% de agosto. A inflação cheia também ficou perto de 2% ou acima disso, e a confiança do consumidor avançou marginalmente. Somado a um mercado de trabalho apertado, esse quadro sustenta a tese do Banco do Japão de manter o aperto monetário, e o mercado de títulos já vem precificando isso. A taxa dos títulos do governo com prazo de dois anos atingiu seu nível mais alto desde 1995 com apostas em novas altas de juros, informou a Bloomberg, e a taxa dos papéis de dez anos subiu 10 pontos-base na esteira da alta dos rendimentos globais, depois de tocar uma máxima de 28 anos no início daquela semana. A escalada constante dos rendimentos de prazos longos ao longo de setembro e outubro deve mais à sinalização do banco do que a qualquer dado isolado do mercado de trabalho.

A economia real é menos convincente. A produção industrial de agosto foi revisada para uma queda de 2,4%, mais profunda do que o divulgado inicialmente, e a utilização da capacidade caiu 4,2%, contra expectativa de alta de 0,5%. As vendas no varejo subiram 2,7% em relação a um ano antes, abaixo das projeções e mais lentas do que em julho. Emprego e preços estão firmes; produção e consumo, não. Esse quadro deixa o banco apertando a política em meio a uma demanda irregular, e é por isso que os rendimentos, e não a taxa de desemprego, são o que se deve acompanhar.

O governo não tentou fazer os rendimentos recuarem por meio de declarações. A primeira-ministra Takaichi afirmou que o Japão reagiria rapidamente a mudanças inesperadas na economia ou nos mercados, enquanto o ministro da Economia, Kiuchi, disse que o governo não busca uma política de reflação e que uma política monetária e fiscal frouxa não é o que o Japão precisa agora. São palavras, não ações, e a última intervenção confirmada no iene remonta a julho.

Para os investidores dos Estados Unidos, a ligação é indireta. Ela passa pelo financiamento em iene e pelos rendimentos dos títulos japoneses, e não por algum canal direto para as ações americanas.